13F备案显示，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors在第四季度继续大量投资中概股，核心仓位仍集中在拼多多、阿里巴巴等互联网公司和生物制药公司。最新披露文件显示，截至2025年12月31日，HHLR美股市值约为31.04亿美元，较三季度末的40.91亿美元大幅下降。职位数量仍为33个，表明职位总数有所减少，但仍聚焦于少数核心目标。从结构上看，投资组合的集中度更高：拼多多仍然是第一大控股公司，阿里巴巴第二，BeOne Medicines和富途控股仍然领先。核心仓位集中持续，拼多多、阿里巴巴权重不断a 正在增加。第四季度最大的变化还是发生在大型电商企业。数据显示，HHLR持续增持拼多多，持股数量从三季度的859万股增至1072万股。该头寸的市值从 11.36 亿美元增至 12.16 亿美元，占投资组合的份额从 28% 增至 39%。我们作为最大控股公司的地位进一步巩固。与此同时，阿里巴巴也获得了重要的地位。其持仓量从328.9万股增至543万股，持仓市值从5.88亿美元增至7.96亿美元，占投资组合的26%，仍排名第二。这一转变表明，HHLR仍在继续加强对中国电商龙头的集中配置，继续将资金聚焦于更有把握的核心资产。肮脏的。我们减持了富途和微牛，清算了百度和网易，并大幅减少了对交易平台的敞口。与电子商业的持续发展相比，HHLRE 的关心程度已大大降低。富途控股持仓量从三季度的323.8万股减少至163万股，持仓市值从5.63亿美元减少至2.68亿美元，持仓比例从14%下降至8.6%。微牛减仓幅度更为显着：持仓量从3308万股减少至597万股，持仓市值从4.89亿美元下降至4642万美元，持仓比例从12%下降至1.5%，接近爆仓水平。此外，网易等标的公司第三季度仍保持前十名，百度、满帮、东海集团、博实乐等第三季度新排名。d季度，不再出现在四季度持仓名单中，表明该公司在部分互联网和新经济领域的持仓大幅减少。除核心互联网资产外，增持医药生物科技，保持长期配置方向。 HHLR对创新医药和生物科技公司仍保持较高配置。第四季度，百济神州仍位居第三大控股公司，传奇生物、阿里万特等公司也保持在前10大控股公司之列，显示机构对创新医药行业的长期乐观情绪没有改变。此外，Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司的仓位基本稳定，医药板块整体配置结构没有发生太大变化。比特币ETF和台积电的新仓位，新方向的轻微设计名词第四季度，HHLR还新开iShares比特币现货ETF（IBIT）头寸，小额买入台积电（TSM），并增持了包括Alphabet在内的少量头寸。分析显示，这些仓位规模仍然较小，占比不到0.2%，但仍主要负责数字资产和全球科技。 ——据说，这算是按照领导指示的临时安排。总体而言，这些新头寸代表了更边际的配置，对投资组合结构的影响有限。投资组合的减少和集中是齐头并进的，并继续关注核心资产。总体来看，HHLR四季度的仓位调整呈现出两个明显的特点。首先是整体头寸减少，持有的美国股票市值从约 41 亿美元下降至 31 亿美元，反映出对波动市场状况的谨慎态度。二、集中力进一步提升：拼多多、阿里巴巴占比超过65%，核心资产权重持续提升。与此同时，交易平台公司持仓大幅减持以及部分中国互联网概念标的的退出，表明金融机构正在寻求利润与控制风险之间的平衡。从仓位调整路径来看，HHLR延续了一贯的策略。这意味着重点关注少数长期看涨的核心公司，同时动态调整非核心持股，以维持投资组合的增长和稳定性。
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